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3)08年金融危机导致净息差大幅下降,显著影响了银行业绩

2)08年金融危机对银行资产质量影响不显著

“四万亿”投资计划推出后,贷款增速大幅上升,基建投资增速明显上行。随着各类指标见底回升,银行股开启一波较大的行情。08 年 10 月 27 日-09年 8 月 14 日期间,银行(中信)指数涨幅高达 121.7%。不过,“四万亿”政策推出后,银行股也并非立马大涨,市场也经历了从犹豫到相信的过程。

风险提示:疫情扩散65网投app手机版经济失速导致资产质量大幅恶化;贷款利率大幅下行等。

08年国际金融危机对出口造成了非常大的影响,08 年 11 月出口增速由上月的 19.3%大降至-2.2%,对国内经济的影响开始显现,08Q4 名义 GDP 环比大降 5.9 个百分点,经济急转直下,出口明显负增长持续了一年时间。

降息显著影响了银行业绩。尽管 09 年贷款增速大幅上升,但息差大降仍使得主要上市银行 1Q19 利息净收入下降 10.0%,营收增速则由 08 年的+23.9%转为 1Q19 的-4.76%,盈利增速由 08 年的+32.9%降至-8.5%。

为了应对危机,08 年贷款基准利率合计降息 216BP,存款基准利率合计降息 189BP;其中,非对称降息一次共 27BP。降息使得银行净息差大幅承压。09 年上半年主要上市银行整体净息差 2.23%,较 08 年大降 77BP。

天风证券:复盘08年金融危机 经济刺激下银行股有何机会?

1)复盘08年金融危机,经济刺激之下银行股走出大行情

据气象局资料显示,今、明(6、7)两日因受到东北季风及华南云雨区影响,全台都有降雨机会,尤其中部以北、东北部地区,不排除会出现局部较大雨势;周三、周四降雨趋缓,仅迎风面有雨,周五、周六随着东北季风减弱,各地恢复多云到晴的天气型态,仅东半部有局部短暂雨。▲云量偏多加上东北季风影响,夜晚、清晨北部及东北部低温约16至17度。(图/翻摄自气象局脸书)气象局分析,今明受到东北季风和华南云雨区东移影响,北部及东北部整天较凉,其他地区早晚偏凉,降雨明显时更带凉意;因华南云雨区东移,水气明显偏多,中部以北和东北部地区,可能还有下大雨的可能,其他地区也有短暂阵雨或雷雨。至于气温部分,云量偏多加上东北季风影响,今明北部及东北部白天高温仅18至22度,中南部及花东地区高温约22至26度;夜晚清晨北部及东北部低温约16至17度左右,其他地区则约18至20度。▲受到华南雨区影响,水气明显偏多,中部以北和东北部地区有下大雨的可能。(图/翻摄自气象局脸书)到了8日、9日华南水气逐渐减少,各地下雨状况就会逐渐趋缓,但仍有东北季风,北部、东北部整天还是属于偏凉的情况,其他地区则早晚偏凉;10日、11日东北季风减弱,气温回升,水气更少,仅剩迎风面的北部及各地山区有短暂阵雨。

个股方面,我们力推年初以来股价明显回调的零售银行龙头-招行、平安银行和小微龙头-常熟银行,以及低估值的优质股份行-光大和兴业,看好工行、江苏、北京等。尽管疫情使零售银行短期业绩承压,但不改零售银行长逻辑。4 月首推兴业银行。

08年9月15日65网投app是什么雷曼兄弟破产,是08年金融危机标志性事件。此后国内开启强力政策应对。9月16日,国内贷款基准利率单边降息27BP,10月22日宣布放松房地产政策。此后银行股继续探底,直至 10 月 27 日见底。11 月初,国内推出“四万亿”投资计划,银行股开始震荡上行。

为应对疫情的冲击,327 政治局会议明确,抓紧研究出台一揽子政策,发行特别国债,增加专项债额度。随着后续政策落地发挥效果,我们预计市场对银行股的悲观预期将发生逆转,银行股估值有望明显修复。当前银行板块仅 0.73 倍 PB(lf),为历史最低,股息率超 4%,没有必要悲观。

投资建议:关注经济刺激之下的银行股机会

不过08年金融危机对银行资产质量影响不显著65网投软件09 年商业银行不良贷款率从年初的 2.40%下降至年末的 1.58%,大降 82BP;主要上市银行 09 年不良贷款率均明显下降。

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